事項:

5G 牌照發放后，運營商的建設招標將逐漸展開，我們持續跟蹤基站濾波器行業的最新進展，特邀請大富科技公司領導就4G 和 5G 的行業需求狀況以及公司的產品供貨能力進行詳細解答，以下為紀要全文。

評論：

考慮到 5G 牌照發放及公司濾波器業務的發展良機,上調評級至“買入”

公司在通信領域的業務拓展已取得較好的成效，是華為的長期合作伙伴，曾連續 6年獲評金牌核心供應商,在 3/4G 時代濾波器市場上占據較好份額，產品實力和口碑名列前茅，5G 產品已通過客戶認證，預計在 5G 時代將有機會持續獲得較好的供貨份額；同時，公司在愛立信和諾基亞的濾波器產品線供應商也連續取得突破。5G 時代,基站射頻濾波器產品具備小型化集成化趨勢，公司加強技術儲備如小型化金屬濾波器、介質波導濾波器等，或迎來發展良機。考慮到 5G 牌照發放及公司濾波器業務的發展良機，我們上調盈利預測，預計公司 2019/2020/2021年凈利潤分別為 2.54/3.65/5.09億元，考慮到公司募投資金的專款專用，扣除近 25億的現金市值，對應 2019/2020/2021年 36/25/18倍 PE，上調評級至“買入”評級。

5G 需求持續提升,介質波導濾波器或于三季度大批量供貨

行業層面,4G 全球需求穩中有升,5G 需求持續爬坡。4G 需求方面，今年以來，除了國內中國聯通采購 L900及 L1800基站 41.6萬站、L1800整合、軟件功能等，海外發展中國家的建設需求仍然較為強勁，如中東的沙特、阿聯酋、南亞的菲律賓、泰國、印度、南美的巴西等，全年的 4G 需求預計仍保持個位數增長。5G 需求方面,美國、韓國等國家提前商用帶來 5G 需求的爬坡，我國于 6月 6日正式發放 5G 商用牌照后，運營商設備招標工作將陸續啟動，目前，中國移動已與設備商簽訂了第一輪 5G 網絡設備合同，主要涉及面向 NSA 5G 的核心網設備升級。

公司層面，全系列的產品提供能力、全流程設計生產垂直整合及品質保障能力、設備自動化是大富科技的競爭優勢。近期來自客戶的 5G 需求持續上升，介質波導濾波器有望于三季度向客戶大批量供貨。

全流程生產能力體現在，公司的介質波導濾波器能力覆蓋了從最初的仿真產品設計、粉末配方、粉末制作、產品壓制、燒結、金屬化,到最后的自動化調試環節。此外，公司在濾波器領域深耕將近 20年，對濾波器射頻和結構設計以及生產工藝的理解上有深厚的積淀。

風險提示

1、5G 需求不及預期。當前 5G 牌照已經發放,但整體投資節奏和華為自身供應情況仍具備不確定性，公司作為華為基站濾波器的核心供應商，受到直接影響。

2、介質波導濾波器量產進展不及預期。公司預計介質波導濾波器于今年三季度進入大批量供貨階段，最終落地還要視最后的測試和驗證環節而定，仍具備一定的不確定性。

3、行業競爭加劇。4G 基站濾波器行業經過多年的供貨后,部分新進入者已具備生產、供貨能力，競爭對手相對較多，不排除有競爭加劇的可能性。5G 介質波導濾波器實現了技術革新，門檻較高，若競爭對手更早實現規模量產或更多競爭對手攻克該技術，行業競爭壓力將加劇。

文章來源：
證券之星
大富科技:5G需求持續提升,介質波導濾波器量產在即